Les marchés financiers regardent la Grèce, pas la France. Derrière la Grèce, ils regardent l’Espagne et ses banques, puis l’Italie, pour se demander combien de temps Mario Monti va bénéficier de l’état de grâce des non élus. Autrement dit, quand les élus vont juger qu’il a assez enduré à leur place pour qu’ils en profitent… Sans oublier les Irlandais, les Portugais, les Hollandais…
Dans un mois nous saurons si les efforts faits pour maintenir la Grèce dans l'euro auront été réussis. Il faudra alors passer à l’acte, dans l’un et l’autre cas. Avec une Grèce qui reste dans l’euro, ce qui est notre hypothèse centrale, les engagements grecs pourront être revus à la marge, mais devront être mis en œuvre - cette fois. Surtout, pour les autres pays aussi, les marchés vont se montrer plus exigeants. Ils ne veulent plus se demander si l’Espagne ou l’Italie resteront, maintenant qu’ils voient ce qui a été fait avec et pour la Grèce.
La France devra dire ses chiffres et ses ambitions, et comment sa trajectoire est affectée par les choix de François Hollande. Les marchés nous diront comment ils apprécient la hausse de SMIC, modeste, la retraite à 60 ans, pour les carrières longues, les embauches de fonctionnaires, limitées.
C’est à ce moment que l’on verra si le glissando que l’on observe entre France et Allemagne en matière de « croissance » ou d’ « eurobond » notamment est bénin, ou non. S’agit-il de bénéficier d’un affaiblissement de Mme Merkel, avec ses revers régionaux, et de l’Allemagne, avec les messages du FMI, de l’OCDE, de l’Italie pour faire changer certains choix ? Ou bien s’agit-il d’une inflexion stratégique plus profonde ? Et si oui, l’Allemagne va-t-elle suivre ? Allons-nous vers plus de fédéralisme budgétaire et fiscal ? Avec quelle combinaison entre libéralisme et politique industrielle ?
Le paravent grec, c’est demander des efforts à la Grèce et dire que nous sommes derrière elle, mais sans parler de nos efforts, pour que la zone euro passe l’épreuve avec une France plus efficace. Mais attention. il va disparaître !