Les marchés financiers hésitent dans l’attente de la saison des résultats

La probabilité accrue d’une vague rouge aux élections US (et donc d’une hausse des tarifs douaniers) entraine les taux d’intérêt et de change. Le taux 10 ans se tend davantage aux Etat-Unis (≈ 4.1%) qu’en Allemagne à ≈ 2.3% ou en France à ≈3.05%. Le dollar s’affermit contre euro et yen ($/¥ ≈ 149.2, €/$ ≈ 1.094). Les spreads de crédit entreprise varient peu.

Retour à une croissance médiocre en France après les JO de Paris. L’enquête Banque de France montre un léger mieux dans l’industrie et un net ralentissement des services post-JO. Les attentes suggèrent une conjoncture stable en octobre avec une remontée de l’incertitude liée à la situation politique nationale et au contexte international. Le cumul des défaillances d’entreprises varie peu à fin septembre sur un niveau élevé, en particulier pour les ETI. Le projet de budget 2025 prévoit ≈ 60 Mrds € d’économies dont 2/3 de coupes budgétaires et 1/3 de hausses d’impôts pour atteindre un déficit de 5% PIB.

Aux Etats-Unis, désinflation et incertitude record des PME. L’inflation est plus ferme que prévu en septembre à 2.4% l’an au total et 3.3% sur le « cœur » mais la modération de la composante « logement » rassure. La hausse inattendue des inscriptions hebdomadaires au chômage reflète surtout l’impact de l’ouragan « Hélène ». Le pessimisme des PME reste fort en septembre et l’incertitude qu’elles perçoivent atteint un record historique.

Conjoncture japonaise en demi-teinte. La progression des salaires apparait stabilisée autour de 3% l’an en août. La consommation s’effrite et le recul des commandes de machines-outils s’accentue mais l’évolution des prêts bancaires est de bon augure pour l’activité. L’enquête EcoWatchers de septembre déçoit légèrement sur un niveau cohérent avec une expansion.