Les élections législatives fédérales allemandes auront lieu ce dimanche 23 février. La tenue d’élections est un fait habituel, cependant, cette fois-ci, elles ne se déroulent pas de la même manière. En effet, ce n’est que la deuxième fois depuis la chute du mur de Berlin que des élections anticipées ont lieu en Allemagne, mais c’est surtout parce que le modèle économique fondamental de l’Allemagne a besoin d’être radicalement remanié.
Impact des élections législatives fédérales en Allemagne
By
Published on 21 février 2025 4h30
29,9%l’Allemagne a le sixième taux d’imposition sur les sociétés le plus élevé de l’OCDE, à 29,9 %
Nous pensons que le marché surestime la volonté du prochain gouvernement de s'attaquer véritablement aux défis de l'Allemagne, bien qu'il en ait toutes les capacités. Le côté positif est qu’un nombre croissant de citoyens et d'entreprises élèvent la voix et exigent des mesures drastiques. Malheureusement, nous pensons que la classe politique au pouvoir ne parvient toujours pas à s'adapter à un contexte macroéconomique en voie de démondialisation.
Ces dernières années, les principaux piliers du modèle de croissance de l'Allemagne se sont de plus en plus fragilisés. Ce modèle reposait sur un monde globalisé et sécurisé, où les échanges étaient relativement libres. Cette situation a commencé à changer après la crise financière mondiale, mais le rythme du changement a été accéléré par des chocs mondiaux successifs qui ont affecté l'Allemagne. Sur le plan des ressources, l'invasion de l’Ukraine par la Russie a complètement coupé l'énergie bon marché sur laquelle reposait une grande partie de l'avantage concurrentiel de l'Allemagne dans le secteur manufacturier. Cette situation, combinée à un mix énergétique peu judicieux qui manque d'une base de référence stable, continuera à maintenir les prix de l'énergie en Allemagne à un niveau supérieur à celui de la plupart des autres pays de l'UE. Mais du point de vue de la production également, le monde a changé. La Chine était l'un des principaux marchés d'exportation de l'Allemagne pour les produits à forte valeur ajoutée, mais au cours des dernières années, elle est devenue un concurrent pour les marchés de distribution mondiaux qui subsistent. Comme la Chine ne dispose toujours pas d'un consommateur interne fort, son orientation actuelle vers l'exportation de produits bon marché et fortement subventionnés ne fera que s'intensifier.
Par conséquent, l'Allemagne doit repenser son modèle économique et nous doutons que les principaux partis politiques actuels comprennent ce qu'il faut faire pour y parvenir. Le gouvernement doit faire preuve d'une grande souplesse dans sa volonté de réorienter l'économie nationale et de réévaluer les politiques et les réformes nécessaires pour relancer la croissance.
D'un point de vue plus national, il existe une dichotomie entre les souhaits des différents agents économiques. Les entreprises et les consommateurs aimeraient que le prochain gouvernement s'attaque à deux problèmes principaux : les prix élevés de l'énergie et l'excès de réglementation. Toutefois, à la lecture des manifestes des partis politiques les plus susceptibles de former le prochain gouvernement, ces deux problèmes ne semblent être abordés que de manière marginale, alors qu'une approche plus structurelle est nécessaire.
Mais le plus grand espoir des marchés semble être que le prochain gouvernement allemand réformera enfin la règle du frein à l'endettement qui a été créée pendant la crise financière mondiale en 2009 afin de garantir la stabilité financière du pays. Cette règle limite actuellement les dépenses structurelles supplémentaires du gouvernement allemand à 0,35 % du PIB, un chiffre dont la plupart s'accordent à dire qu'il est insuffisant pour répondre aux besoins croissants d'investissement de l'Allemagne. Nous pensons qu'à l'heure actuelle, ces espoirs sont déplacés. Tout d'abord, si l'on considère les sondages électoraux actuels, dans le meilleur des cas, la probabilité que nous assistions à nouveau à une coalition CDU/CSU et SPD est très élevée. Mais il s'agit de la coalition qui a gouverné l'Allemagne au cours de la décennie précédant le gouvernement actuel, à une époque où les principaux piliers sur lesquels reposait le modèle de croissance du pays étaient déjà clairement en train de se dégrader. Nous n'avons pas encore assisté à une prise de conscience totale de la part de ce probable prochain gouvernement quant aux mesures à prendre pour changer la situation. Mais ces derniers jours, la probabilité que nous ayons besoin d'une coalition tripartite entre la CDU/CSU, le SPD et les Verts a augmenté. Cela signifie que tout potentiel de réforme sera limité en raison des grandes différences entre les idéologies politiques de ces partis. Deuxièmement, toute réforme du frein à l'endettement ou le lancement d'un véhicule spécial hors budget, par exemple pour les dépenses militaires, nécessite une majorité des 2/3. Cependant, toujours selon les sondages, la probabilité que les partis qui se sont engagés à ne pas réformer les dépenses recueillent une minorité de blocage d'un tiers des voix ne cesse d'augmenter. Enfin, toute réforme du frein à l'endettement sera limitée. La proposition la plus élaborée émane de la Bundesbank allemande, qui suggère une approche progressive selon laquelle le déficit structurel peut augmenter davantage (lorsque le ratio dette/PIB est relativement faible) ou moins (lorsque le ratio dette/PIB est relativement élevé) en fonction du niveau de la dette. Par conséquent, même si cela devrait donner une impulsion positive à la croissance allemande, celle-ci sera relativement faible.
En conclusion, l'Allemagne cherche à s'adapter à un monde en mutation. Ce n'est pas le premier pays à le faire et ce ne sera pas le dernier. Il est normal que la classe dirigeante actuelle ait du mal à comprendre, à accepter et à réagir à cette situation, mais il n'est pas trop tard. Il devient de plus en plus évident que les entreprises et les consommateurs sont en difficulté, et ils le font savoir de plus en plus ouvertement. Il appartient maintenant aux décideurs politiques de faire passer le message. Le changement suit souvent un moment Minsky, avec des coûts sociaux et économiques généralement élevés. Heureusement, nous n'en sommes pas encore là, et il reste encore du temps avant d'atteindre ce moment, et des gains à long terme peuvent succéder à une douleur à relativement court terme.