Taux d’emprunt négatifs : une vraie fausse bonne nouvelle

Cropped Favicon Economi Matin.jpg
Par Pascal de Lima Modifié le 25 juillet 2012 à 3h31

Victoire ! La France a récemment emprunté à des taux négatifs, ce qui signifie que des investisseurs ont accepté de payer pour pouvoir prêter à la France près de 6 milliards d’euros.

Situation plutôt originale qui contraste avec celle des pays du Sud de l’Europe. Paris rejoint ainsi un club très fermé, composé de l’Allemagne, des Pays-Bas ou encore de l’Autriche. Ces pays parviennent en effet, depuis le début de l’année, à placer eux aussi leurs bons du Trésor à des taux négatifs.

Les investisseurs dont nous parlons sont pour la plupart des banques et des fonds de pension qui ont souvent pour règle d’avoir dans leurs portefeuilles des placements sûrs. Les emprunts à court terme d’un pays qui, comme la France, détient un triple A auprès de deux agences de notation sur trois, apportent cette sécurité tant prisée en temps de doute.

Cette qualité de placement se faisant de plus en plus rare, les investisseurs se rabattent sur les quelques émissions de bons dans lesquels ils ont encore confiance. Ils constituent des valeurs refuge dont la détention mérite, à leurs yeux, de perdre une partie de leur mise.

Voilà pour l’interprétation positive de la situation. Malheureusement, la partie immergée de l’iceberg est bien plus menaçante.

On peut aisément s’imaginer que le moteur de ces investissements ne soit finalement pas tellement la confiance dans la stabilité de l’économie française, mais plutôt la méfiance vis-à-vis de celle des autres pays européens, notamment ceux du Sud. Le choix de la France devient un choix par défaut. Ce n’est peut être pas tant que les choses vont bien à Paris, mais plutôt que la France bénéficie de l’agonie de ses voisins proches.

Il faut aussi rappeler que les bons du Trésor à court terme sont des assurances tous risques dans des stratégies d’investissement global. Ces taux négatifs ne peuvent se comprendre qu’au sein d’une analyse globale, comprenant tous les autres placements, dont ceux à long terme qui servent, eux, à gagner plus en prenant des risques.

Ce sont donc ces emprunts à long terme qui indiquent réellement si les marchés ont confiance ou non dans la dette d’un pays. Ceux là restent positifs (à 2,7 % pour les emprunts à 10 ans) et compensent largement les taux négatifs des emprunts à court terme.

Pire, il est possible d’interpréter ces taux négatifs comme révélateurs d’une préférence pour le court terme, donc d’une peur du long terme. En somme, nous vivrions le calme avant la tempête.

Peut être avons-nous crié « victoire » trop vite, car bien loin de l’embrassade de félicitations que nous croyions recevoir des marchés, nous avons reçu de leur part le baiser de la mort.

Pascal de Lima et Gwenaël Le Sausse "co-auteur".

Lire aussi :

Les taux négatifs annoncent-ils un tsunami financier ?

Le piège des emprunts à taux négatifs

Emprunter à taux négatif, une fausse bonne nouvelle ?

La France emprunte à taux d'intérêt négatif

Laissez un commentaire
Cropped Favicon Economi Matin.jpg

Chef économiste, Economiste de l'innovation, knowledge manager des cabinets de conseil en management (20 ans). Essayiste et conférencier français spécialiste de prospective économique, mon travail, fondé sur une veille et une réflexion prospective, porte notamment sur l'exploration des innovations, sur leurs impacts en termes sociétaux, environnementaux et socio-économiques. Responsable de l'offre "FUTURA : Impacts des innovations sur les métiers de demain". Vision, Leadership, Remote of Work, Digital as Platforms...secteurs Banque Finance Assurance, PME TPE, Industrie et Sport du Futur. Après 14 années dans les milieux du conseil en management et systèmes d’information (Consultant et Knowledge manager auprès de Ernst & Young, Cap Gemini, Chef Economiste-KM auprès d'Altran - dont un an auprès d'Arthur D. Little...), je fonde Economic Cell en 2013, laboratoire d’observation des innovations et des marchés. En 2017, je deviens en parallèle Chef Economiste d'Harwell Management. En 2022, je deviens Chef économiste de CGI et Directeur de CGI Business Consulting. Intervenant en économie de l'innovation à Aivancity, Sciences po Paris, ESSEC, HEC, UP13, Telecom-Paris... et Conférenciers dans le secteur privé, DRH, Directions Métiers... J'ai publié plus de 300 tribunes économiques dans toute la presse nationale, 8 livres, 6 articles scientifiques dans des revues classées CNRS et j'interviens régulièrement dans les médias français et internationaux. Publication récente aux éditions FORBES de « Capitalisme et Technologie : les liaisons dangereuses – Vers les métiers de demain ». Livre en cours : "La fin du travail" Site personnel : www.pascal-de-lima.com