Stéphane Déo

Stéphane Déo est stratégiste chez La Banque Postale Asset Management. Il est diplômé d'HEC, a un DEA en économie à l'Ehess (Ecole des hautes études en sciences sociales) et un doctorat en finances à HEC. Il a effectué des études post-doctorales à l'université de Berkeley (Californie). Après l’OCDE et Goldman Sachs, il travaille chez UBS en 2001 comme économiste puis stratégiste jusqu’en 2015. Il poursuit son expérience chez Empirical Research Partners comme stratégiste actions globales.

Le PER de Shiller : États-Unis et Europe
- Les Experts
Le plongeon des bourses a donné lieu à un débat. Alors que les PER observés se sont effondrés, la question se concentre sur le fait que ces PER sont faussés par des BPA excessivement élevés...

Stéphane Déo 04/10/22
Pas de décision de politique monétaire de la Fed
- Les Experts
Pas de décision de politique monétaire de la Fed, mais un discours très « dovish ». La Fed est confrontée à un dilemme : alors qu'elle a changé ses « forward guidance » à Jackson Hole en introduisant un objectif...

Stéphane Déo 17/09/20
Traitement Covid et paradoxe de marché
- Les Experts
Une étude du PeR de Shiller conduit à relativiser grandement les messages anxiogènes de ces dernières années. Les avancées potentielles sur les thérapies anti-Covid sont encourageantes, paradoxalement elles démontrent aussi que les marchés font une...

Stéphane Déo 15/09/20
La BCE attentiste
- Les Experts
L'appréciation de l'Euro tout comme le niveau de l'inflation constituent des éléments importants pour la BCE mais la BCE n'a signalé aucune volonté d'intervenir à ce stade. Si cette attitude est compréhensible, la BCE n'est...

Stéphane Déo 11/09/20
Bourses : rotations sectorielles et fondamentaux
- Les Experts
La correction des marchés ces derniers jours doit beaucoup à une rotation sectorielle qui réduit en partie les excès passés en particulier sur certaines valeurs. A ce titre la respiration que nous vivons est saine....

Stéphane Déo 09/09/20
Bourse : Europe vs. Etats-Unis
- Les Experts
La surperformance boursière américaine est souvent expliquée par la taille importante de la tech dans l'indice. En vérité la performance relative, depuis mai et surtout liée à l'évolution des devises. D'autre part ce n'est pas...

Stéphane Déo 07/09/20
Une horreur pure !
- Les Experts
L'appréciation de l'euro devient un problème potentiel pour l'économie européenne car il a à la fois un effet déflationniste (importations moins chères) et récessif (perte de compétitivité prix à l'exportation). Philip Lane, l'économiste en chef...

Stéphane Déo 03/09/20
« Pourvu que ça dure ! »
- Les Experts
Les données économiques sont clairement meilleures qu'attendues et, nouveauté, on assiste aussi maintenant à des révisions de BpA à la hausse, même si le mouvement est surtout concentré sur les Etats-Unis. Le rebond initial est...

Stéphane Déo 01/09/20
Espoir : moins de morts aux USA, moins de charbon
- Les Experts
La très forte progression de l'or est à relativiser, comparée à l'évolution des bourses elle reste très raisonnable. L'or est peut-être et surtout un marqueur de la politique extrêmement accommodante des banques centrales … ce...

Stéphane Déo 09/07/20
Accalmie ?
- Les Experts
Les données du QE de la BCE semblent montrer une accalmie avec des interventions qui se font moins lourdes. Il faut lire ces évolutions comme un signe que le marché a besoin de moins de...

Stéphane Déo 07/07/20
La Buba libérée
- Les Experts
Le Parlement allemand a autorisé hier soir la Buba à poursuivre sa participation au QE de la BCE. Ce n'est absolument pas une surprise, mais néanmoins un grand soulagement. Les chiffres de création d'emplois aux...

Stéphane Déo 03/07/20
Inflation des actifs ?
- Les Experts
Les chiffres de l'épidémie aux Etats-Unis continuent d'inquiéter, même si une analyse état par état confirme qu'il s'agit d'une première vague retardée et non d'une seconde vague. L'Allemagne prend aujourd'hui la présidence tournante du Conseil...

Stéphane Déo 01/07/20
Coronavirus et banques centrales
- Banque
- Les Experts
La progression rapide du nombre de cas aux Etats-Unis inquiète, même si pour l'instant, le nombre de décès ne réagit pas. La question centrale, à laquelle on ne peut encore répondre, est donc de savoir...

Stéphane Déo 23/03/23
Fort rebond
- Les Experts
Nous avons dit à plusieurs reprises qu'à notre avis le consensus sous-estimait la phase initiale du rebond. Il semble que ce soit bien le cas. On peut aussi raisonnablement espérer être très proche de la...

Stéphane Déo 25/06/20
L’intérêt des taux bas
- Les Experts
Les taux d'intérêt sur les marchés sont considérablement plus bas que les taux « apparents » : plus les états s'endettent, plus leur coût de financement moyen baisse ! La BCE ralentit petit à petit son QE, la bonne...

Stéphane Déo 23/06/20
Enorme repo de la BCE
- Les Experts
Si le chiffre est proche des attentes, les 1 310 milliards alloués hier à l'opération de repo de la BCE sont de très loin le plus fort volume alloué depuis que la BCE existe. Une...

Stéphane Déo 19/06/20
Amélioration économique, inquiétude sur la pandémie
- Les Experts
Les écarts de taux périphériques se sont considérablement resserrés, mais la performance de la Grèce, surtout au regard de l'Italie, surprend beaucoup. Les nouvelles économiques surprennent à la hausse, l'indice de surprise américain vient de...

Stéphane Déo 17/06/20
Retour de l’activité
- Les Experts
L'évolution du crédit est totalement différente de lors de la dernière crise : des spreads qui restent contenus, des volumes d'émission importants, et des prêts bancaires conséquents. Le rôle pro-cyclique du crédit a été grandement endigué...

Stéphane Déo 15/06/20
Policy mix : Fed et déficits publics
- Les Experts
Continuité dans la politique de la FED : pas de taux négatifs mais des taux zéro jusqu'en 2022 et un QE qui ne ralentit plus. Les déficits européens explosent, et devraient rester conséquents l'année prochaine, la...

Stéphane Déo 11/06/20
L’Investissement socialement responsable rend intelligent
- Investissement
- Les Experts
Nous avons publié une tribune avec pour conclusion : l'approche extra-financière permet de mieux comprendre notre monde ; elle rend plus intelligent ! L'effondrement de la volatilité devrait attirer des investisseurs vers les actions, il faut s'attendre à...

Stéphane Déo 23/03/23
BCE : Encore plus de QE
- Les Experts
Comme attendu la BCE a annoncé une augmentation de son QE tout en laissant la porte ouverte à plus. Il faut aussi noter le réinvestissement des tombées reporté jusqu'à fin 2022, un moyen de repousser...

Stéphane Déo 05/06/20
QE de la BCE : les détails !
- Les Experts
Le marché est-il trop euphorique ? L'évolution du prix des matières premières dit que non, la remontée des prix est en ligne avec les fondamentaux. Beaucoup de détails sur le QE de la BCE ont été...

Stéphane Déo 03/06/20
Quelle reprise ?
- Les Experts
Les indicateurs journaliers montrent une reprise paradoxale : déjà très rapide, mais aussi partielle. Nous avons construit un indicateur journalier qui semble donner un signal très correct. En attendant, les chiffres économiques de croissance restent horribles....

Stéphane Déo 29/05/20
Rotation
- Les Experts
Très intéressant changement de dynamique sur les marchés actions avec une rotation très forte : les valeurs et secteurs délaissés rebondissent. Condition sine qua none d'une performance boursière plus positive sur le futur, la progression de...

Stéphane Déo 27/05/20
Tensions politiques
- Les Experts
D'après notre indicateur les stocks de pétrole ont très fortement progressé encore en avril, les prix ne pourront pas se tendre avant d'avoir absorbé ces stocks. La proposition franco-allemande d'un fonds européen de relance est...

Stéphane Déo 25/05/20
Moment « hamiltonien » ?
- Les Experts
Les conditions monétaires, extrêmement tendues il y a peu, sont revenus sur des niveaux plus raisonnables. La proposition franco-allemande du « Fonds européen de relance » est potentiellement une porte ouverte à un changement fondamental du rôle...

Stéphane Déo 20/05/20
Baisse économique et différentiation
- Les Experts
Le QE de la BCE distord les primes de risques sur le marché du crédit et sur le marché souverain. Ces dernières sont les grandes gagnantes. Le MES a approuvé le plan Européen de financement,...

Stéphane Déo 18/05/20
La BCE fait-elle du « Yield targeting » ?
- Les Experts
La très grande flexibilité sur les volumes du QE de la BCE et la stabilité des taux d'intérêt fait penser que la BCE est peut-être en train de migrer vers un « yield targetting » même si...

Stéphane Déo 14/05/20
Italexit et PEPP
- Les Experts
Les conséquences de la décision de la cour constitutionnelle allemande se font encore sentir. Le cout d'une assurance contre une sortie de l'Italie de l'Euro a beaucoup augmenté. La BCE a aussi dû acheter un...

Stéphane Déo 13/05/20
Jeudi 30 avril 2020 : le jour de la BCE
- Les Experts
L’incapacité de l’offre de pétrole à s’ajuster rapidement explique le niveau des cours et conduit à penser que le prix du baril restera sous pression. Les données économiques restent catastrophiques mais un laboratoire aurait trouvé...

Stéphane Déo 30/04/20
Le problème des banques
- Banque
- Les Experts
L’attitude des créditeurs et des actionnaires du secteur bancaire sont très différentes, elles sont liées aux changements réglementaires imposés depuis la dernière crise. Les nouvelles économiques continuent d’être catastrophiques, même si le marché n’est pas...

Stéphane Déo 23/03/23
Le prix du pétrole n’est pas négatif !
- Les Experts
Il est excessif de dire que le prix du pétrole est négatif. C’est un contrat future avec échéance en mai 2020 qui est effectivement passé en négatif. Les fondamentaux jouent un rôle très important pour...

Stéphane Déo 21/04/20
L’économie au temps du coronavirus
- Les Experts
Les pays émergents font l’objet d’un stress économique et financier fort. A suivre particulièrement : l’Afrique du Sud, la Turquie et l’Inde. La faiblesse des cours du pétrole est un des éléments qui devraient pousser l’inflation...

Stéphane Déo 16/04/20
Vers la déglobalisation de l’économie mondiale ?
- Les Experts
Le prix du cuivre ainsi que les stocks montrent une reprise d’activité rapide en Chine, mais qui reste à ce jour partielle. L’accord de l’OPEP n’a pas fait remonter les prix du baril : tant que...

Stéphane Déo 14/04/20
Un autre grand pas de la BCE
- Les Experts
Les règles de repo de la BCE, qui permettent de fournir des liquidités aux banques ont été considérablement assouplies. Résultat, la BCE va accepter beaucoup plus de risques sur son bilan et le financement des...

Stéphane Déo 09/04/20
Les premières leçons du nouveau QE
- Les Experts
Nous avons les chiffres du QE de mars. Premier enseignement, une augmentation des achats à 51 milliards d’euros, essentiellement due aux achats de titres souverains qui ont triplé à 37 milliards. Cela implique toutefois que...

Stéphane Déo 07/04/20
Tous ensemble ?
- Les Experts
Le très important effort budgétaire consenti par les états européens devrait être mutualisé. Les obstacles techniques sont loin d’être insurmontables, la question, la seule, est celle de la volonté politique. Les derniers chiffres confirment une...

Stéphane Déo 01/04/20
La cavalerie (la Fed) est vraiment arrivée
- Les Experts
La baisse des taux de la Fed, poussée par les marchés, n’est pas la réponse adéquate aux problèmes actuels, d’où la réaction négative de ces mêmes marchés. Il est plausible que la Fed soit obligée...

Stéphane Déo 04/03/20
La cavalerie (les banques centrales) arrive
- Banque
- Les Experts
Les banques centrales commencent à soutenir les marchés : baisse des taux de la RBA, achats massifs de la BoJ, distorsion du QE de la BCE vers le CSPP. Les ministres des Finances et les banquiers...

Stéphane Déo 23/03/23
Coronavirus et Anna Karenine
- Les Experts
Le risque d’une pandémie « perlée » qui toucherait tour à tour plusieurs régions du monde conduit au risque que les chaines de production mondiales soient perturbées pendant une période longue. La reprise n’en serait que plus...

Stéphane Déo 27/02/20
La nouvelle vague
- Les Experts
Les marchés ont fortement dévissé hier avec des indicateurs de panique qui arrivent à des niveaux excessifs. Comme sur la deuxième moitié de janvier le marché extrapole un effet coronavirus important, il attend une nouvelle...

Stéphane Déo 25/02/20
Euro faible
- Les Experts
Est-ce que le QE de la BCE est à l’origine de la faiblesse de l’Euro ? Il semble que cette idée soit plus que plausible au vu des flux d’investissement en particulier des entreprises. Si cette...

Stéphane Déo 21/02/20
Dette américaine
- Les Experts
Les achats de dette américaine par les étrangers restent faibles. La Fed, qui a recommencé à augmenter son bilan depuis septembre 2019, va probablement devoir continuer de manière récurrente à intervenir pour soutenir le marché....

Stéphane Déo 19/02/20
Schnabel est fantastique
- Les Experts
L’épidémie de coronavirus donne des signes de tassement, le nombre de nouveaux cas et de morts par jour diminue. Le marché, lui, semble adhérer à notre vue, l’impact d’une épidémie sur l’économie est par nature...

Stéphane Déo 17/02/20
Les actions chères ?
- Les Experts
Alors que les marchés actions tutoient les plus hauts historiques, la question de la valorisation se pose de nouveau. En relatif par rapport aux emprunts souverains les actions sont finalement peu chères. Cette prime de...

Stéphane Déo 13/02/20
Les bénéfices des entreprises
- Les Experts
Les attentes de bénéfices des entreprises sont déraisonnables, même si comme chaque année le marché n'y prête pas vraiment attention. Avec la croissance économique attendue on devrait avoir une progression des bpa au mieux très...

Stéphane Déo 11/02/20
Reprise
- Les Experts
Le marché n’attend pas d’accélération de l’inflation, il a très probablement raison, mais il est aussi peut-être trop complaisant, avec donc un risque de correction. Les données économiques viennent rappeler que l’amélioration récente est fragile....

Stéphane Déo 07/02/20
Avant le coronavirus, l’économie accélérait
- Les Experts
Les données macroéconomiques confirment qu’avant l’effet du coronavirus, l’économie mondiale était en ré-accélération. La chute du prix des matières premières, et en particulier du pétrole, devrait avoir un impact notable sur l’inflation. C’est Buttigieg qui...

Stéphane Déo 05/02/20
Gentlemen, start your engines !
- Les Experts
C’est parti. Premier vote pour la primaire démocrate aujourd’hui: la caucus de l’Iowa. Sanders semble tenir la corde dans l’Iowa mais c’est Biden le favori au niveau national (si on en croit les sondages dont...

Stéphane Déo 03/02/20
La Fed ne bouge plus
- Les Experts
Sans surprise le FOMC entérine le statu quo monétaire même si le discours était très marginalement plus accommodant. L’impact direct du coronavirus sur l’économie européenne est très limité, mais l’impact économique d’une épidémie est plus...

Stéphane Déo 30/01/20