Marc Touati : « la France est bien en train de retomber en récession »

Economiematin : L’Insee a publié ses estimations de la dette de la France. Qu’en pensez-vous ?

Marc Touati : Comme cela était malheureusement prévisible, la dette publique française a atteint un nouveau sommet historique au premier trimestre 2024. En l’occurrence, 3 159,7 milliards d’euros, soit 110,7 % du PIB. Depuis le début 2020, notre dette publique a ainsi explosé de 773,6 milliards d’euros !

Et tout ça pour quoi ? Pour une hausse du PIB de 419,4 milliards d’euros inflation comprise !

Oui, vous ne rêvez pas : pour obtenir une hausse du PIB en valeur de 419,4 milliards d’euros, l’État français au sens large a augmenté sa dette de 773,6 milliards d’euros ! Il manque donc 354,2 milliards d’euros !

Economiematin : Est-ce une situation nouvelle ?

Depuis le troisième trimestre 2017, le grand écart entre ces deux variations donne également le vertige : + 904,3 milliards d’euros pour la dette publique, contre + 560,3 milliards d’euros pour le PIB en valeur, de quoi souligner que l’inefficacité de la dette publique (c’est-à-dire sa faible capacité à générer du PIB) s’est fortement dégradée depuis trois ans. A l’évidence, il aurait été difficile de faire pire !

Piètre consolation, cette inefficacité n’est pas nouvelle. Ainsi, depuis 1997, la dette publique a augmenté de 153,9 %, tandis que le PIB en valeur n’a progressé que de 52,4 %, soit un rapport de 1 à 3 !

Economiematin : Comment s’en sortent nos voisins européens ?

A titre de comparaison, il faut savoir qu’en Allemagne, de 2007 à la fin 2023, la dette publique a augmenté de 64,1 % alors que le PIB en valeur a progressé de 70,4 %. De quoi montrer qu’augmenter le PIB plus que la dette publique c’est tout à fait possible.

Malheureusement, la France ne s’est pas engagée sur cette voie. Encore plus grave, à l’instar du caractère récessif de l’augmentation de la pression fiscale, l’augmentation effrénée de la dette publique n’a absolument pas permis d’augmenter la croissance structurelle de l’économie française, puisque c’est évidemment l’inverse qui s’est produit.

Economiematin : Et l’activité économique dans tout ça ?

Mais ce n’est malheureusement pas tout ! En effet, alors que les prix à la consommation continuent d’augmenter, notamment dans le domaine alimentaire, les perspectives d’activité ont fortement baissé en juin. Les indices INSEE du climat des affaires et ceux des directeurs d’achat sont sans équivoque : le glissement annuel du PIB français va redevenir négatif dès le deuxième trimestre 2024 et aussi certainement au cours du trimestre suivant.

De plus, en juin, l’indice INSEE de confiance des ménages a continué de reculer. Avec un niveau de 89,4, il reste similaire aux planchers observés lors de la pandémie de Covid 19 et lors de la crise des gilets jaunes.

En outre, déjà bien faible, l’indice INSEE relatif aux perspectives d’achat des ménages est reparti à la baisse en juin, indiquant que les soldes risques de connaître une grave déconvenue.

Dans ce cadre, il ne faut pas se voiler la face : la France est bien en train de retomber en récession. Et la crise politique qui sévit depuis le 9 juin ne va évidemment pas arranger la situation. Cette baisse inévitable du PIB français se traduira immanquablement par une augmentation du chômage, mais aussi des déficits publics et de la dette…

Economiematin : Que va-t-il se passer ensuite ?

Dans ce cadre, les taux d’intérêt des obligations d’État français vont encore nettement augmenter, entraînant les taux d’intérêt de l’ensemble des crédits (aux ménages et aux entreprises) dans leur sillage.

Pour l’instant relativement sereins face à la crise politique et au retour de la récession en France, les marchés boursiers finiront forcément par en prendre ombrage.

Quant à notre épargne, elle demeure menacée par tous ces excès mais aussi par la tentation toujours très forte de l’État français d’augmenter encore les impôts et taxes qui pèsent sur l’épargne et le patrimoine des Français. Il faut donc rester vigilants.